Mercado Griego

Si han seguido de cerca a los medios de comunicación financieros durante las semanas pasadas y a esta reseña del mercado, podría ser que recibieron la falsa impresión de que la crisis griega está impulsando los mercados. Esto parcialmente cierto.

En efecto, Grecia gestionó mal sus finanzas, por lo que se merece su mala fortuna. Sin embargo, todo esfuerzo serio de rehabilitación para alcanzar salud financiera no habrá de implicar: recortes de gasto que afectarían al PIB y repercutirían sobre el ratio deuda/GDP, la venta de activos nacionales necesarios para impulsar el crecimiento y, adicionalmente, acumular más deuda, incluso a un nivel de interés inferior a los tipos de interés del mercado, cuando la carga actual de la deuda es insostenible.

Sin embargo, éstas han sido las características cardinales de la política de la UE para "rescatar" al bloque de los países periféricos que necesitan ayuda.

De hecho, las autoridades de la UE, BCE (Banco Central Europeo), FMI (Fondo Monetario Internacional), etc. desean ante todo proteger al sistema financiero global. Una vez se tenga en cuenta ese hecho, los pasos detallados arriba son mucho más lógicos. A continuación presentamos un breve resumen de los posibles riesgos que implicaría el impago de Grecia, o cualquier otro de los países periféricos, pudiendo provocar una crisis financiera global semejante a la acaecida tras el colapso del banco Lehman Brothers.

Una posible alza de todos los bonos de los países periféricos, dado que no es seguro que se reciba el apoyo por parte de la UE. Por lo tanto, los rendimientos de todos los bonos de los países periféricos suben más allá de lo que estos países pueden permitirse pagar, lo que le está dejando fuera de los mercados crediticios. El resultado más probable sería que tanto estos países como un número desconocido de grandes bancos expuestos a esos bonos, se arriesguen a una insolvencia inmediata, a no ser que se les otorgue un crédito o rescate continuo. Esto arriesgaría tanto a sistemas bancarios de los países núcleo como periféricos de la UE.

No sabiendo exactamente qué bancos están en problemas, pero teniendo en cuenta que muchos podrán estarlo, podría ser factor suficiente para causar una congelación en los préstamos y créditos interbancarios, paralelamente a un posible colapso de los mercados financieros, asedios bancarios, etc.

La crisis habría de afectar a EEUU casi inmediatamente a causa de un aproximado 30% de bonos de los países periféricos asegurados contra impago (más de la mitad de ese seguro ha sido otorgado por instituciones estadounidenses) y el hecho que los fondos del mercado monetario de EEUU está expuesto en gran manera a los títulos a corto plazo de los países periféricos, por lo que un impago de los PIIGS habría de repercutir sobre la solvencia de los mercados monetarios de EEUU (lo que significaría que estos fondos podrían enfrentarse a un asedio de activos, parecido al de 2008).

¿Cómo le ayudaría esto a operar? Es muy simple.

Hasta que los responsable políticos hayan forjado un plan para rescatar al sector financiero, conservando así la calma y confianza y previniendo un asedio catastrófico por los activos de sistemas bancarios, como el caso de Lehman Brothers, los presentes líderes políticos harán todo los posible para que los países periféricos obtengan el dinero en efectivo que les permitirá seguir solventes. Después de esto, terminarán los paquetes de rescate.

Los mercados parecen fluctuar ante las esperanzas del rescate griego

Conforme a los medios de finanzas de la corriente principal los mercados registraron fluctuaciones de alzas y bajas ante la probabilidad de otro plan de rescate a Grecia que conseguiría por lo menos posponer el impago a una fecha más tardía. Por otro lado, incrementar los rendimientos de los bonos periféricos, advertencias acerca de degradaciones crediticias para bancos franceses y portugueses con elevada exposición al bono griego, una débil subasta de bonos españoles, discrepancias entre los funcionarios de la UE acerca de los detalles del paquete de rescate griego e indicios de una posible caída del gobierno heleno, todos estos factores siguen manteniendo la presión sobre los activos de riesgo. Por otro lado, diversos datos procedentes de China y EEUU han sido mejores de lo esperado, y una reunión entre funcionarios franceses y alemanes mantenida hacia finales de la semana anterior despertó rumores acerca de un trato de ayuda secreto que habrá de concretarse en los próximos días (éste habría de proporcionar más dinero en efectivo para Grecia por otro mes adicional por lo menos, mientras que se forje un trato a largo plazo).

Si eso fuera verdad, los mercados podrían tener un respiro durante las próximas semanas en caso que el parlamento griego apruebe esta semana las medidas de austeridad adicionales.

Motores del mercado 20-24 Junio: impago griego, miedo al contagio y otros

Grecia

A continuación presentamos un detalle de los eventos clave:

Hoy se publicarán oficialmente las conclusiones de reunión de la UE mantenida el domingo. A finales del martes, 21 de Junio, conoceremos los resultados de la moción de censura presentada ante el gobierno griego de Papandreou. En vista de los riesgos de contagio arriba detallados, el "gran trío" (UE/FMI/BCE) hará todo lo posible para evitar un impago griego hasta que tengan un plan que pueda salvar al sector financiero, independientemente de la política helena.

El 23-24 de junio se celebrará la cumbre de la UE. Se supone que esta fecha era la fecha límite para llegar a una resolución respecto a la crisis griega de este año. De no hacerlo, esperen que hallen el dinero suficiente para mantener el suministro a Grecia (de hecho, los titulares de los bonos) hasta que se tomen las medidas necesarias para rescatar a los tenedores y mantener la calma en los mercados.

Otros eventos clave del calendario económico

Martes: actas de las reuniones de política monetaria para Australia; Reino Unido: préstamos neto tomados por el sector público; UE: encuesta del sentimiento económico realizada por el Centro para la Economía Económica ( ZEW) de Alemania; EEUU: ventas de viviendas existentes.

Miércoles: declaración de tipos de interés por parte del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Tendrá importancia en caso que proporcione nuevas noticias acerca de: cómo visualiza la FED la economía estadounidense, la conclusión de la segunda flexibilización cuantitativa (QE2) o bien sobre el ritmo y alcance del la subida de tipos de interés.

Jueves: noticias de última hora sobre el Índice de Gestión de Compras (PMI) de Alemania, Francia y la UE, ventas de nuevas viviendas en EEUU, informe sobre la inflación en el Reino Unido.

Viernes: núcleo de las ventas de bienes durables en EEUU.